中信里昂给予英诺赛科“跑赢大市”评级 目标价44.80港元/股

4月25日，中信里昂发布研报，给予英诺赛科（InnoScience，02577.HK）“跑赢大市”评级，目标价为44.80港元/股。

英诺赛科成立于2017年，总部位于苏州，公司拥有强大的研发团队和多项专利技术，在氮化镓（GaN）功率半导体市场处于领先地位。随着电动汽车（EV）、人工智能（AI）服务器、可再生能源等领域的发展，GaN的需求快速增长。Frost & Sullivan预计，全球GaN功率半导体市场规模将从2023年的18亿元人民币增长到2028年的501亿元人民币，市场渗透率从0.5%提升至10.1%。

4月14日，英诺赛科发布公告，宣布自主开发的1200V氮化镓产品已实现量产。该产品凭借其宽禁带特性，在高压高频场景中展现出显著优势，具备零反向恢复电荷的核心优势，有助于进一步推动能源转换系统的效率提升和小型化，可广泛应用于新能源汽车、工业及AI数据中心等领域，尤其在新能源车800V平台上，能够提升车载充电效率、缩小体积、扩大续航里程并降低成本。

根据公告，经过客户验证，该产品已在中大功率电源方面实现量产，未来将进一步应用于新能源汽车和AI数据中心等领域。

中信里昂指出，财务方面，公司在过去几年中一直处于亏损状态，但随着市场需求的增长和产能的扩大，预计公司将在2027年实现盈利。2023年公司实现营业收入5.93亿元人民币，预计到2028年将达到80.10亿元人民币，复合年增长率为76%。公司2023年毛利率为-61.1%，预计到2028年将提升至48%。运营费用率也将随着规模效应的显现而逐渐下降。